80年仅发行6只基金，“奇葩”基金公司为何让投资者趋之若鹜？

为什么要给大家介绍道奇·考克斯（Dodge & Cox）基金公司的投资策略和思路呢，这家公司在国内知者寥寥，在美国也并不是能经常闻诸于报端。但是他的经营模式有其特别之处，或有值得中国资产管理行业借鉴之处。

发展战略 & 价值投资的理念

壹

美国道奇·考克斯(Dodge & Cox）基金公司值得学习，主要是指两个方面。其一是他在公司发展战略上的选择，这家公司成立于1930年，在1931年发行了第一只基金，当时正处美国经济大萧条时期，而选择在这个时点介入资产管理业是不是也多少体现了创始人的投资理念，在别人恐慌中入市。

而且，令人惊异的是，80多年来，这家公司只发了6只基金，其中有3只基金都是在2000年后才成立的。但是，管理规模并不小，根据2017底的统计数字，公司规模已超过2173亿美元，能排进美国公募基金业的前段。除了个别小范围发行的基金外，其他基金的规模均在百亿美元以上，规模最大Stock Fund达到709亿美元。

来源：Dodge & Cox 官网

公司致力于打造品牌口碑，依靠产品长期稳定的业绩使得投资者趋之若鹜。每一次发行，投资人都蜂拥而至。不仅如此，公司为了更好的保护投资者利益，防止基金规模过大而拖累业绩，曾经在2004年到2008年的4年中暂停对热销的Stock Fund和Balanced Fund的申购。这是种对投资人负责的态度，不仅仅是挂在嘴边，追求的是长期的基业长青，而不是短期突击规模，争取多捞快钱。这是对外，对内则凝聚起强大的战斗力，道奇·考克斯是一家合伙制的基金公司，不少基金经理都成长为公司的合伙人，为公司服务超过4-5年的投资人员都有机会成为公司的股东。

道奇·考克斯并不热衷挖角明星基金经理或是研究员，该公司倾向于认为，在其他机构已积累一定经验的人，往往已经形成一些投资理念和经验，不易转变。因此，他们喜欢雇佣年轻的毕业生，用大量的时间去培养和传授公司的投资哲学和方法，让他们学会独立分析。公司的决策层也均从基层分析师或者基金经理做起，并且时至今日，依旧始终如一的投入到投资决策中。这就形成了一种良好的传承，并且对保持这家公司的特质并长期生存下去，能起到关键作用。

贰

第二点，这种发展战略其实也是来源于其价值投资的理念，着眼于长远，不在意短期的波动。道奇·考克斯长期坚持价值投资方法，看重基本面，看重估值。更重要的是，他们不仅仅是说说而已，而是就这么做的，从换手率看，极低，平均下来股票基金只有约17%的换手率，着眼的较长维度的投资周期。此外，从公司给股东的信中可以看出，他们所选个股除了重视将来的基本面表现，还特别强调其估值相对于同行业以及整体市场的折价程度，换句话说，也就是安全边际的大小。而这一方法再次被证明是非常有效的。

数据截至：2017.12.31

数据来源：Dodge & Cox

统计显示，该公司旗下成立超过20年的基金，截至2017年底的近20年业绩均超过对应的业绩基准表现。以Dodge & Cox Stock Fund为例，近20年平均年化收益率为9.55%，远超过同期标普500指数的7.20%；Dodge & Cox Balanced Fund近20年平均年化收益率为8.46%，超过同期标普500与巴克莱美国总体债券形成的业绩基准的6.62%。此外，根据晨星之前的统计，以10年为维度，公司旗下基金业绩均位列同类排名前50名；美国的公募基金数量可远远超过国内，全部基金都能做到同类的前50名那是个了不起的成就。

数据截至：2017.12.31；数据来源：Dodge & Cox

备注：成立未满20年以成立以来收益率列式

道奇·考克斯（Dodge & Cox）基金公司的发展模式对于资产管理行业来说都是相对特别的，务实的精品策略和专注于业绩的经营模式，或许正是其成为投资者趋之若鹜的主要因素，也值得中国资产管理行业借鉴参考。

原文转载自微信号：聪明投资者

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《What Makes Dodge & Cox Distinctive?》